英国新型云服务商Nscale即将在纽约证券交易所挂牌，这将成为公开市场投资者对收入高度集中于少数客户的AI概念股的又一次试探。据其招股文件，这家公司的收入主要绑定两家客户。

文件显示，Nscale自两年前从澳大利亚加密货币矿企Arkon Energy分拆以来，累计获得超过1030亿美元合同，但其中约85%来自两项协议：一是到2033年为微软提供价值438亿美元算力的供应协议，二是与Anthropic签订的价值446亿美元的供应协议。

与Anthropic的协议附带明确条件。该协议以Nscale取得融资为前提，若Nscale未能达成招股文件列为“严格”的里程碑，Anthropic保留退出或取消交易的权利。

客户集中并非个案。据《金融时报》报道，信用对冲基金Sona Asset Management近期一份论文发现，许多AI基础设施提供商严重依赖数量有限的客户。Nscale的竞争对手CoreWeave有67%的收入来自微软，数据中心承建商Applied Digital有67%的收入来自甲骨文，另有30%来自CoreWeave。Sona认为这种相互关联未必是坏事，但同时指出，任何一家主要参与者的单次挫折或战略转向，都可能波及整个行业。

发行规模方面，《金融时报》报道称Nscale预计估值为350亿美元，彭博社报道称公司计划在本次发行中募资30亿美元。

财务数据显示，截至6月30日的六个月，Nscale实现收入1.406亿美元，上年同期为1040万美元；净亏损则从上年同期的3.69亿美元扩大至10.2亿美元。

英伟达本月早些时候同意向Nscale提供10亿美元可转换债务，这是该公司31亿美元融资方案的一部分。此前由Aker ASA和8090 Industries领投的20亿美元C轮融资中，Nscale估值为146亿美元。

Nscale的竞争对手还包括Nebius、Lambda和Crusoe，其中Crusoe上周称以309亿美元估值完成39亿美元融资。Nscale目前在挪威、葡萄牙、得克萨斯州和西弗吉尼亚州运营数据中心，董事会成员包括前Meta高管谢丽尔·桑德伯格、尼克·克莱格以及前OpenAI高管菲吉·西莫。