据CNBC报道，嘉信理财（Charles Schwab）首席执行官里克·沃斯特（Rick Wurster）在周四的财报电话会上表示，公司计划推出自己的“税务感知”（tax-aware）多空策略产品。这一表态意味着，这家券商将直接进入近年吸引富裕投资者数十亿美元、并被注册投资顾问广泛使用的税务优化策略市场。
引发关注的是嘉信财报中的一项数据。据CNBC报道，嘉信当季保证金贷款余额环比增长14%，至1879亿美元，其中607亿美元与所谓“税务感知”多空策略（TALS）有关。这类策略被许多注册投资顾问用于放大股票收益与亏损的税损收割效果。Tax Alpha Insider在9月向CNBC提供的一项估算显示，此类策略的总资产已从2022年的20亿美元增至今年逾1700亿美元。
在电话会上，瑞银分析师迈克·布朗（Mike Brown）问沃斯特，税务优势多空产品已成为客户需求和行业资产聚集的重要驱动力，越来越多基金进入市场，嘉信是否看到推出自营解决方案的机会。沃斯特回答：“我确实预计我们会有一个产品。”他说，嘉信已有直接指数化能力，在税务阿尔法方面表现良好，预计能在多空策略上提供扩展版本。他还表示，这可以带来变现机会，但更重要的是以在运营和财务上可长期管理的方式向客户提供可持续的多空策略。
据CNBC旗下《Inside Wealth》的罗伯特·弗兰克近期报道，随着股市连续多年大幅上涨，富裕投资者正在寻找更多方式让资本利得避开税收。企业主套现、持有大额股票薪酬的高管，以及近年来上市公司员工面临类似情况。对经纪商和投资顾问而言，这类产品收费相对较高，并能吸引新的富裕客户。
富裕投资者已在包括嘉信在内的平台上使用直接指数化策略，以节税方式配对股票收益和亏损。顾问研究平台Kitces对TALS的概述称，标准税损收割的问题是，随着时间推移，可收割的亏损越来越少。该平台写道，市场平均趋于上涨，因此分散化投资组合中多数头寸最终会远高于成本基础，即使后续下跌也不产生应税亏损；继续下跌的头寸能产生的亏损也有限，因为市值和成本基础最多只能降至零。
税务感知多空策略的应对方式，是在现有组合的多头和空头两侧都加入杠杆，让投资者买入更多头寸，增加潜在可收割亏损数量。Kitces称，这让投资组合保持“经济中性”，而且空头头寸理论上可产生无限亏损，因为市场上涨时空头会下跌，因此TALS组合比标准纯多头组合更不容易耗尽可收割亏损。
Tax Alpha Insider的布伦特·沙利文（Brent Sullivan）周四在X上发帖称，顾问们对嘉信产品会有许多问题。他指出，这些产品不应被称为“基金”，而瑞银分析师布朗在提问中使用了这一说法。沙利文写道，可以合理推测嘉信产品可能“显著降低”此类产品通常的管理资产门槛，但产品是否只向嘉信顾问提供、是否只在嘉信平台上可用，仍是未解问题。沃斯特没有提供多少细节，也没有给出推出时间表，只说公司正在推进，并将在未来电话会上更新。
政府正在对避税策略以及富裕人群的部分“税务阿尔法”策略采取更积极立场。据CNBC报道，财政部长斯科特·贝森特和IRS最近发布通知，针对使用复杂ETF策略规避资本利得税的做法。该通知还提到通常以合伙或独立管理账户等结构设立的“税务感知”策略。