据雷峰网报道，AI云服务商Nebius创始人兼CEO Arkady Volozh在2026年的一次访谈中改变了一年多前的判断：真正制约AI云发展的不是“谁会买那么多GPU”，而是人类究竟能建出多少算力。他提出，新云厂商最赚钱的业务可能不再是销售GPU，而是向下延伸至土地、电力和数据中心，向上覆盖基础云服务、推理与智能体服务的全栈AI云。

一年前，Volozh曾把新云的成立概括为“三条腿”：技术与人才、资本及市场销售。Nebius脱胎于原Yandex的荷兰上市主体，保留了长期建设大规模机器学习基础设施的工程团队和位于芬兰的数据中心，账上现金超过20亿美元且没有负债。他当时判断，最早一批客户集中在美国的大型科技公司和AI原生创业公司，随后会扩展到数字原生企业和普通企业市场。

到2026年，Volozh对客户的划分更加明确。微软、Meta等超大型科技公司采购裸金属容量即可满足需求，因为它们拥有自己的软件栈和工程能力；而AI原生创业公司和企业客户缺少完整工具，需要云服务商把底层算力封装成直接可用的服务。Volozh称这些客户才是Nebius的“主要市场”和“主营业务”，大型裸金属合同“并不是主营业务，而是作为融资方式之一，用来建设我们自己的云，服务市场上的其他客户”。

他认为，AI云的竞争正沿着“规模”和“产品深度”两个维度同时展开。规模上，数十万乃至上百万张GPU需要土地、电力和持续的建设能力；产品深度上，同样的GPU可以按Token和AI服务而非GPU小时出售。Volozh坚持从土地开始垂直整合，“如果外包出去，它永远不可能高效”，否则每一层外包都要支付利润，分散的系统也无法整体优化。

大型客户的长期合同因此进入扩张循环。雷峰网报道显示，微软超过170亿美元的裸金属合同被用于向银行融资，Meta的安排包括约120亿美元的裸金属采购和约150亿美元的承购保障。这些合同支撑融资，融资再变成新的数据中心、电力和GPU容量。

Volozh认为，新一代AI云用户正以“智能体化”方式使用云，不一定关心计算发送到哪里，也不需要拼凑上百种工具。对用户而言GPU正在被隐藏；对供应商来说，要让Token更快更便宜，电力、数据中心、机架和软件必须高度契合。他判断这不是与传统云厂商厮杀的红海，而是由新用户、新需求和新服务打开的蓝海，因为传统云厂商在原有业务中的保护性护城河无法自然覆盖新增市场。

他还预计，未来一年算力仍会是制约因素，限制的是人类能建设多少基础设施来满足新需求。从裸金属和GPU资源出发，部分新云厂商正试图走向另一种终局：成为一套为新一代用户重新建造、像基础设施一样持续输出AI能力的全栈云。