据《卫报》澳大利亚版报道，人工智能数据中心公司Firmus Technologies在预计10月23日登陆澳大利亚证券交易所（ASX）前，正大幅下调估值以吸引持怀疑态度的投资者，甚至可能搁置首次公开募股（IPO）。这笔交易原本可能成为澳大利亚数十年来最大IPO，如今前景存疑。

多名了解情况的消息人士告诉该媒体，Firmus正在削减估值，或在权衡是否完全撤回上市计划。周四，该公司突然退出既定的议会人工智能调查听证会，原因是正在紧急讨论如何挽救这笔备受瞩目的IPO。

围绕Firmus的担忧主要集中在其近440亿美元的估值上，而这家公司仍处于初创阶段。其支持者几天前还对获得这一估值抱有信心，如今却忙于重新定价，以寻找投资者在本月底ASX上市前愿意接受的估值水平。一位了解发行的投资经理说，整件事变得不切实际；这家公司亏损数亿美元，估值却每隔几个月不停上涨。

在预期上市前，Firmus已从大型投资者处筹资，包括芯片制造商英伟达，以及华尔街机构Blackstone、Jane Street和Coatue。大约一年多前，英伟达等机构入股时，Firmus估值不到20亿美元。在一年多时间里，多家核心投资者连续注资，将其估值推高至约八周前的150亿美元，几天前又升至近440亿美元。由于支持疲弱，这一高估值正被大幅回调。

Firmus讲述的是一个有吸引力的故事：通过建设和运营装满英伟达图形处理器（GPU）的液冷“AI工厂”，从激增的人工智能支出中获利。但投资者面临的关键风险，不是人工智能是否会继续增长，而是他们是否为一家面临诸多运营障碍的公司支付了过高价格。Firmus目前只有两个小型运营站点，另有七个已签约和四个计划中的设施。Minotaur Capital联合创始人Armina Rosenberg表示，公司虽与Meta、OpenAI和英伟达签有合同，约97%的合同收入却来自尚未建成的站点。她说，只有交付、融资和续约都按计划推进，投资者才能接近发行价。

Rosenberg还表示，Firmus聚焦亚洲，避开了澳大利亚和美国针对数据中心日益增长的社区反对，但也面临电力约束和建设时间等自身障碍。其高估值和支撑估值的未来盈利，依赖未建成的项目管道迅速完工，而此时多地社区正反对类似开发。

Firmus的高估值还假设微软、谷歌和Meta等超大规模云厂商当前沉重的AI支出会持续不减。当这类支出放缓时，第三方数据中心可能最先感受到寒意。Morningstar分析师Lochlan Halloway借用经济学家查尔斯·P·金德尔伯格的经典五阶段泡沫框架——位移、繁荣、亢奋、困境和反感——警告围绕Firmus的市场情绪已进入亢奋阶段。他说，这并不意味着Firmus全是空炒作，风险在于投资者是否支付了过高的价格。

Firmus计划10月23日在ASX上市，若成行将是自1997年Telstra以来澳大利亚最大IPO，如今这一计划已存疑。投资者原被要求以每股11美元的价格认购。这一价格要么被大幅下调、从而削减估值，要么整个发行被撤回。Firmus被联系置评。