据CNBC 10月24日报道，随着信用市场对关键合作伙伴收紧，英伟达为全球AI建设提供融资的角色正面临首次重大压力测试。报道称，这一模式依赖英伟达的投资级信用评级，为AI模型开发商、数据中心和neocloud提供投资、贷款便利及项目担保。

在生成式AI早期提供芯片后，英伟达转而投资AI模型开发商、数据中心公司和所谓neocloud，并为OpenAI的大型项目提供后备担保，使建设能以较低利率获得融资。截至7月的季度财报，英伟达有360亿美元表外AI云协议或担保，另有对俄亥俄州拟建10吉瓦OpenAI数据中心最高1050亿美元的芯片、土地和电力担保。公司还作为租户签署200亿美元未来数据中心租约，之后将转让给第三方。上述交易多数只有在项目参与方违约时，英伟达才需付款。

市场压力已经显现。CoreWeave、Nebius和IREN本月股价均下跌至少30%，这三家都是英伟达投资组合中的烧钱公司。其中规模最大的CoreWeave，其信用违约互换利差已超过11%，投资者为违约保险支付更高成本。英伟达投资的澳大利亚AI云服务商Firmus本月突然撤回IPO计划；英国的Nscale和软银支持的SB Energy 9月申请在美国上市，但数周未提供计划更新。英伟达股价10月下跌7.6%，连续第三周走低，可能创去年11月以来最差月份。

黄仁勋本周仍表达信心。他周四在柏林GTC会议间隙对CNBC表示，neocloud需求“爆表”，缺失的是推动增长的营运资金，AI众多领域需求旺盛而资本稀缺。金融研究公司New Constructs创始人兼首席执行官戴维·特雷纳则对CNBC表示，如果算力需求达不到“非常高的预期”，“我们就会遇到问题”。英伟达拒绝就报道置评。截至第二季度，其投资组合价值990亿美元。

英伟达8月季度文件列出未来数年超过5000亿美元的表外承诺，多数在2029财年前到期。同月，黄仁勋宣布与六家大型资产管理公司合作推动5000亿美元融资，把算力基础设施视为一种资产类别，并承诺为金融公司的GPU融资提供最高1250亿美元残值担保。英伟达上半年自由现金流为700亿美元，AMD超过40亿美元，Alphabet第二季度为资助建设出现现金流转负。竞争也在增加：谷歌在云中出租TPU，AMD于7月推出AI机架Helios。公司上一财年营收2160亿美元，自2022年底ChatGPT推出以来增长约八倍。